O termo “hedge” no trading se refere a qualquer forma de investimento para compensar possíveis efeitos negativos em posições onde há um movimento adverso no preço de um ativo. É uma prática ligada à gestão de riscos, que visa reduzir as perdas potenciais de uma posição existente assumindo uma segunda posição que obteria benefícios onde a primeira sofreria perdas. Um dos exemplos mais comuns de hedge é proteger uma posição longa abrindo uma posição curta em um ativo que está positivamente correlacionado com a primeira negociação.
Neste artigo, explicaremos como usar derivativos financeiros como ativos de hedge para reduzir o risco associado a uma transação.
Por que fazer hedge?
A principal razão para usar o hedge é limitar o risco de perda. Se feito corretamente, o hedging agrega valor real a qualquer plano de trading.
É importante destacar que a cobertura é reservada a operadores experientes, com amplo conhecimento do mercado financeiro, que entendam como funcionam as correlações entre ativos e saibam interpretar corretamente as flutuações do mercado. Querer fazer hedge sem uma base de conhecimento sólida pode levar a resultados completamente opostos aos desejados.
Por que usar derivativos como ativos de hedge?
Em um artigo sobre hedge de risco cambial, nosso especialista definiu essa estratégia como o uso de “um investimento ou transação para limitar a exposição atual”. O método de hedge mais amplamente utilizado é o uso de CFDs ou derivativos para fazer esse investimento de proteção. Isso ocorre porque o valor dos derivativos se move com base no valor do tipo ou preço de outro produto, conhecido como ativo-objeto. O valor de um contrato futuro, por exemplo, “deriva” ou depende do valor de um subjacente, seja uma mercadoria ou outro instrumento financeiro. Os derivados são, portanto, especialmente adequados para cobertura, uma vez que estão necessariamente correlacionados com os produtos dos quais derivam.
Neste contexto, o hedging consiste na utilização de um derivado para abrir uma posição que proteja a posição aberta no subjacente desse contrato. Desta forma, qualquer perda sofrida pela posição protegida será mitigada pelos ganhos da posição protegida.
Estratégias com derivativos de hedge
Os tipos mais comuns de contratos de derivativos usados em estratégias de hedge são opções, futuros e CFD’s. Neste artigo, apresentamos algumas estratégias de hedge usando opções.
A chamada cobertura
Se você comprou ações e, portanto, mantém uma posição longa, pode reduzir o risco com uma estratégia de baixa que inclui opções e tem suas ações como subjacente. Por outro lado, se você vendeu ações e está curta, pode reduzir o risco com uma estratégia de alta que inclui opções e suas ações como subjacente.
Suponha que você comprou 100 ações da Apple a 8 dólares por ação, a um custo total de 800 dólares. Se o preço da ação cair, você sofrerá perdas. Para se proteger contra uma queda nas ações da Apple, você pode usar uma estratégia de baixa que inclua opções e tirar proveito de qualquer queda nas ações, como o Short Call. Quanto mais o preço cair, mais essa opção se afastará da moeda e perderá valor. E quanto mais a opção perde valor, maior é o lucro gerado pela opção de compra curta. Isso ocorre porque, como vendedor, você deseja que o preço da opção caia para que possa comprá-la novamente por um preço inferior ao preço de venda. Essa estratégia de venda de uma opção de compra para reduzir o risco de uma posição comprada em ações é chamada de “Covered Call”.
Venda a longo prazo
A venda longa é outra estratégia comumente usada para proteger uma posição longa em ações. Isso ocorre porque a Long Put é uma estratégia de baixa, e a posição correspondente se beneficia de qualquer queda no preço do ativo subjacente. Por exemplo, digamos que você comprou 100 ações da Cronos a 9 dólares por ação a um custo total de 900 dólares.
Para se proteger de uma queda no preço, ele compra a opção de venda da Cronos com strike 6, que expira em 576 dias, por um prêmio de 100 dólares. Como comprador de uma opção de venda, você tem o direito de vender 100 ações da Cronos ao preço de exercício, neste caso 6 dólares. Agora, suponha que o preço das ações caia drasticamente para 3 dólares no vencimento de sua opção de venda. Com sua venda longa, você pode vender 100 ações a 6 dólares por ação e embolsar 600 dólares ($ 6 x 100). A perda em sua posição de venda longa de 100 ações será reduzida em 600 dólares, mas será aumentada pelo valor do prêmio pago (100 dólares). Sua perda total será de apenas:
[(9 $ – 3 $) x 100] – 600 $ + 100 $ = 100 $
Comparação entre a opção de venda longa e a opção de compra coberta
Em comparação com a opção de compra curta, a opção de venda longa tem a vantagem de oferecer um lucro potencial maior. Para calcular o lucro potencial de uma opção de venda longa, você precisa multiplicar o preço de exercício da opção de venda por 100 (e subtrair o prêmio pago). Se o preço de exercício for 6 dólares, o lucro potencial será ligeiramente inferior a 600 dólares (6 dólares x 100). Se o preço de exercício for 100, o lucro potencial será ligeiramente inferior a 10.000 dólares (100 dólares x 100). Por outro lado, no caso do Short Call, o lucro potencial é limitado ao prêmio recebido. Mas a desvantagem da opção de venda longa é que, para comprar uma opção de venda, você precisa pagar o prêmio da opção, não recebê-lo.
O Spread do Put em alta
Agora, suponha que você vendeu 100 ações da Cronos a 8 dólares por ação para um crédito total de 800 dólares. Se o preço da ação subir, você sofrerá perdas. Para se proteger contra uma valorização das ações da Cronos, você pode usar uma estratégia de alta com opções e aproveitar qualquer valorização das ações da Cronos, como o Bull Put Spread. Quanto mais alto o preço das ações da Cronos, mais esse spread se distanciará da moeda e perderá valor. E quanto mais perde valor, maior é o lucro gerado por esta posição de opção.
Digamos que você vendeu a opção de venda strike 8 e comprou a opção de venda strike 5 e embolsou um prêmio de 28 dólares neste Bull Put Spread. Quando as opções expiram, as ações da Cronos valem 9 dólares. Sua posição vendida de 100 ações mostra uma perda de 100 dólares (800-900 dólares). Mas suas opções de venda expiraram e, portanto, não têm valor. Sua posição com essas opções apresenta um lucro igual à diferença entre o prêmio recebido e o preço do spread no vencimento, ou seja, 28 dólares (28 dólares – 0 dólares). Sua cobertura reduziu sua perda total de -100 dólares para -72 dólares (100 dólares – 28 dólares).
Desvantagens do hedging
A cobertura tem seus inconvenientes. Reduzir o risco com cobertura sempre leva a uma redução no benefício potencial.
No caso do Bull Put Spread, sua posição de opção pode acabar perdendo. Se o preço do subjacente despencar e o spread expirar no dinheiro, o spread mostrará uma perda igual à diferença entre os dois strikes, menos o prêmio recebido. Em nosso exemplo de 100 ações da Cronos vendidas a 8 dólares por ação, o lucro potencial da única posição de ações é igual a 800 dólares (800 dólares – 0 dólares), uma vez que a empresa pode falir e seu preço cair para $ 0.. Mas se o preço da ação cair para 0 dólares, o Bull Put Spread que você está protegendo apresentará uma perda de – 272 dólares (300 dólares – 28 dólares) no final das opções.
Portanto, o lucro máximo da posição global (ações + cobertura) é de 528 dólares (800 dólares – 272 dólares)
